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电力电量成为影响行业4季度盈利的最核心因素

发布时间:2019-08-15 11:11:58

电力:电量成为影响行业4季度盈利的最核心因素 2012-10-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业核心观点:

动力煤炭价格的变动趋势是影响板块市场表现的关键因素。

时间已进入四季度,动力煤炭价格也如市场预期出现了小幅的上涨,因为需求端仍就没有明显改善,我们预计四季度煤炭价格难以出现大幅的上涨,围绕目前价格出现振荡的可能性更大一些。

源于电力板块的市场表现与煤炭价格密切相关,在动力煤炭价格4季度获得支撑的背景下,电力板块同步大市的概率较大。从全年来看,我们仍维持强于大市的评级。

投资要点:

12年行业供需继续回落,用电需求增速下滑超市场预期:

2012年1-9月份,全社会用电量 6882亿千瓦时,同比增长4.8%,用电增速回落7.9%,为2009年12月以来录得的最低累计增速。全国装机容量达到106 46万千瓦,同比增速8.7%,其中水电205 万千万,同比增速7.1%,火电78744万千瓦,同比增速7. %,新增装机增速仍维持负增长,预计12年行业供求弱平衡。

煤价和电价是推动行业盈利盈利增长的核心因素:受益于11年两次电价上调及动力煤炭价格6月份之后的快速下滑,电力板块盈利呈现逐季回升态势。已有24家公司公布了 季度业绩预告,近一半的公司业绩实现正增长,一线二线龙头公司业绩增长良好,水电公司业绩增速普遍较高,业绩增长情况基本符合市场预期。

近期煤价煤价企稳略有回升,发电利用小时数是4季度影响行业盈利的最核心因素:近期,主要煤炭大省加大煤矿限产、停产的力度,煤炭价格开始企稳,在大秦线停产检修以及冬储煤需求增加的作用下,煤炭价格出现了连续9周的上涨。12年以来发电利用小时数快速下滑超出市场预期,4季度看,在冬季用电旺季、水电多发季节已过火电出力增加以及11年4季度基数偏低的共同做用下,发电量相比 季度将有一定程度的回升,发电利用小时数将影响4季度盈利回升的幅度。

投资策略:投资机会来自两条主线:一是所处地区用电恢复情况良好、发电利用小时数较高的公司更有投资机会,重点推荐华能国际、皖能电力、宝新能源;二是装机规模增长快的公司:电力行业目前处于盈利回升期,公司装机规模的快速扩张将有助于公司盈利水平的提升,重点推荐粤电力。

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